【招商策略】2018年8月陆股通持股分析——北上资金加速流入,加配食饮家电与金融

原标题：【招商策略】2018年8月陆股通持股分析——北上资金加速流入，加配食饮家电与金融

8月以来，市场震荡下调，但外资流入势头不减。市场估值筑底叠加9月A股纳入MSCI因子提高生效，北上资金加速入场，净流入规模较上月增加69.77亿元。从持股市值来看，主板占比继续提升，中小创占比再度下降；北上资金大幅加仓食品饮料、家电与金融，积极配置行业蓝筹。

⚑A股筑底叠加9月入摩比例提高，外资加仓势头不减，8月净流入354.53亿元，较上月增加69.77亿元。8月以来，A股市场震荡下调，但北上资金仅在8月第2周小幅净流出，其余各周均大幅净流入，流入规模均超100亿元。整体来看，8月北上资金放量流入明显。一方面，市场估值已处于历史底部，长期投资价值凸显；另一方面，9月开始 MSCI新兴市场指数新增10支A股成分，并将A股纳入因子从2.5%提高至5%，外资提前布局流入。

⚑陆股通持股市值微降，但占比继续提升。8月末陆股通持股市值为6799.1亿元，较前一期减少180.9亿元；占同期A股自由流通股市值比例为3.63%，较前期提升0.12%。其中沪市持股对应市值4368.4亿元；深市持股对应市值2430.7亿元。

⚑从陆股通持股的板块分布来看， 8月主板占比继续回升；中小企业板占比继续回落，降幅收窄；创业板占比继续回落。具体来看，主板持股市值占比提升0.72%至82.50%；中小企业板占比下降0.53%至14.42%；创业板占比下降0.20%至3.08%。

⚑大类行业配置方面，金融地产占比大幅提升，资源品、中游制造占比明显上升，消费服务大幅下降，医疗保健占比明显下降，公共事业、TMT小幅下降。TMT、公共事业、医疗保健、消费服务、中游制造、资源品类、金融地产持股市值占比分别变动-0.1%、-0.2%、-0.7%、-1.6%、+0.2%、+0.3%、+2.1%。

⚑从一级行业持股市值占比来看，8月持股占比增幅较大的是银行和非银行金融，占比分别提升0.91%和0.82%；占比降幅较高的包括医药生物、食品饮料和家用电器，占比分别下降0.73%、0.64%和0.60%。小幅增加的包括化工、机械设备等；小幅减少的包括休闲服务、公共事业等。

⚑从一级行业调仓来看，陆股通逆市加仓，仅 4个行业减仓。大幅加仓的行业包括食品饮料、银行、非银金融等，加仓比例均超过0.5%；而食品饮料行业持股占比的下降主要源于股价下跌引起的市值变动。小幅加仓的行业包括房地产、化工、机械设备等，加仓比例均不低于0.2%。

⚑从二级行业调仓来看， 陆股通大幅加仓的行业包括银行Ⅱ、保险Ⅱ和饮料制造，加仓比例均超0.6%；小幅加仓行业包括食品加工、房地产开发Ⅱ、钢铁Ⅱ等，加仓比例均不低于0.2%。减仓幅度较大的行业包括化学制药、稀有金属，减仓比例均高于0.1%。小幅减仓的包括电力、互联网传媒等。

⚑个股方面，8月陆股通积极配置金融与消费蓝筹。净买入规模较高的为中国平安，净买入40.68亿元；其他净买入额较高的包括伊利股份、美的集团等。净卖出规模较高的包括恒瑞医药、洛阳钼业、长江电力等。

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北上资金流向与持股规模

8月以来，A股市场不断下调，震荡筑底，但不改外资净流入总趋势。2018年8月外资加速流入，流入规模为354.53亿元，比上月增加69.77亿元。北上资金仅在8月第2周小幅净流出，其余各周均大幅净流入，流入规模均超100亿元。整体来看，8月北上资金放量流入明显。一方面，市场已处于历史底部，长期投资价值开始凸显，外资加速入场；另一方面，8月31日收盘后MSCI 中国指数新增10支A股成分，并将A股纳入因子从2.5%提高至5%，外资提前布局流入。

从境外资金的持股规模来看，外资持股在A股市场占比连续提升。截至2018年6月末，境外机构和个人持股规模达1.28万亿元，占同期A股自由流通股市值的比例为6.44%；其中，通过陆股通持股6606.07亿元，约占外资持股总规模的51.8%，已超半数，较去年同期的39.9%大幅提升，可见陆股通已经成为境外资金投资A股市场的重要途径。

2018年8月末陆股通持股市值为6799.1亿元，较前一个月减少180.9亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为3.63%，较前期提升0.12%。具体地，8月末陆股通持有的股票1893只，较前一个月增加6只；其中沪市持股808只，对应市值4368.4亿元；深市持股1085只，对应市值2430.7亿元。

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陆股通持股的板块配置

从陆股通持股的板块分布来看，2018年8月主板占比继续回升；中小企业板占比继续回落，降幅收窄；创业板占比继续回落。具体地，主板持股市值占比82.50%，较7月末提升0.72%；中小企业板占比14.42%，较7月末下降0.53%；创业板占比3.08%，较7月末下降0.20%。

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陆股通持股的行业配置

大类行业的配置方面，金融地产占比大幅提升，资源品、中游制造占比明显上升，消费服务占比大幅下降，医疗保健占比明显下降，公共事业、TMT占比小幅下降。具体地，8月末，公共事业、TMT类行业占比分别为3.7%、11.3%，较前期小幅降低0.2%、0.1%；金融地产类行业占比18.5%，较前期上升2.1%；资源品类占比较前期提升0.3%至8.2%；中游制造业占比小幅提升0.2%至9.1%；消费服务类行业占比下降1.6%至38.9%；医疗保健类行业占比明显下降0.7%至10.4%。

从细分行业来看，TMT行业中的通信、计算机占比小幅回升，分别提升0.1%、0.1%、至0.7%、1.1%，电子占比继续回落0.4%至8.0%，传媒占比与前期基本持平为1.5%。

上游资源品类行业中，化工、钢铁占比小幅提升，分别提升0.3%、0.2%至2.7%、1.7%；有色金属占比降低0.3%至0.7%，建筑材料、采掘占比基本与前期持平。

中游制造业中，机械设备占比已连续6个月提升。占比较高的交通运输行业占比小幅回落0.1%至5.0%。其他中游制造业中，机械设备与建筑装饰占比较前期均提升0.2%分别至1.5%、1.0%，电器设备、综合、国防军工占比基本与前期持平。

三大消费服务类行业中，食品饮料与家用电器占比继续明显回落，分别下降0.6%、0.6%至18.9%、10.4%；汽车行业占比小幅下降0.1%至4.8%。其他消费服务类行业中，轻工制造、休闲服务、农林牧渔占比均下降0.1%分别至0.8%、2.2%、0.7%，纺织服装、商业贸易等行业占比基本与前期持平。

金融地产类各行业占比继续全面提升。非银金融、银行占比明显提升，分布提升0.8%、0.9%至9.1%、7.4%； 房地产占比小幅提升0.4%至2.0%。

8月末医药生物行业持股占比为10.4%%，继续较前期降低0.7 %。

从一级行业来看，金融类行业占比增幅较大，消费类行业占比降幅较大。陆股通持股依旧集中在食品饮料、医药生物、家用电器、电子、非银金融等行业。其中，2018年8月持股占比增幅较大的是银行和非银行金融，占比分别提升0.9%和0.8%；占比降幅较高的包括医药生物、食品饮料和家用电器，占比分别下降0.7%、0.6%和0.6%。小幅增加的包括化工、机械设备等；小幅减少的包括休闲服务、公共事业等。

陆股通调仓方面，按照申万一级行业分类，24个行业加仓，4个行业减仓。具体地，大幅加仓的行业包括食品饮料、银行、非银金融、家用电器等，加仓比例均超过0.5%。小幅加仓的行业包括房地产、化工、机械设备等，加仓比例均不低于0.2%。由此来看，陆股通持股中消费类食品饮料和家电占比下降主要源于股价的调整。

从二级行业看，2018年8月陆股通大幅加仓的行业包括银行Ⅱ、保险Ⅱ和饮料制造，加仓比例均超过0.6%；小幅加仓行业包括食品加工、房地产开发Ⅱ、钢铁Ⅱ等，加仓比例均不低于0.2%。减仓幅度较大的行业包括化学制药、稀有金属，减仓比例均高于0.1%。小幅减仓的包括电力、互联网传媒等。

04

陆股通重仓股

2018年8月，陆股通积极配置金融和消费蓝筹。净买入规模较高的为中国平安，净买入40.68亿元；其次为伊利股份，累积净买入25.93亿元。其他净买入额较高的包括美的集团、五粮液、万科A、分众传媒等，净买入额均超过10亿元。净卖出规模较高的为恒瑞医药，累积净卖出18.47亿元。其他净卖出规模较高的包括洛阳钼业、长江电力等，净卖出额均超过5亿元。

另外，9月开始，A股纳入MSCI的纳入因子将从2.5%提升至5%，并且此次新增10只入摩标的，意味着跟踪MSCI的资金将再次加大对A股的配置。从资金配置的集中程度来看，8月陆股通流向纳入MSCI指数的A股的资金占当月净流入资金的89%，较7月的80.3%明显提升。

具体的，就最近一周而言，陆股通净买入规模较高的为贵州茅台、中国平安、美的集团等。净卖出规模较高的是恒瑞医药、洛阳钼业等。从净增持强度来看，增持强度较大的包括新兴铸管、华钰矿业、安琪酵母等，净增持比例超过自由流通股的1.0%；净减持强度较大的包括科士达、索菲亚等，净减持比例超过自由流通股的1.0%。

2018年8月末，陆股通前二十大重仓股仍然以消费和金融行业龙头为主。前二十大重仓股持股市值占总持股规模的比例为58.06%，较7月的59.18%小幅降低。其中，云南白药暂时退出前20大重仓股，新增重仓股为中国石化。

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